آنچه در این مقاله می خوانید
قیمت طلا امسال از محدوده خود خارج شده و روند مثبتی دارد. با این حال، عوامل معمول پشت این روند صعودی قیمت نیستند. به نظر می‌رسد که تقاضا برای سرمایه‌گذاری روی دارایی امن، خریدهای بانک مرکزی و چشم‌انداز تکنیکال عوامل اصلی هستند که قیمت‌ها را بالا برده‌اند. ما همچنان محتاط مانده و پیش‌بینی خود برای دسامبر ۲۰۲۴ به قیمت ۲,۰۰۰ دلار به ازای هر اونس را حفظ می‌کنیم.
افزایش ناگهانی قیمت‌ها
در دوره‌ای از اواسط سال ۲۰۲۰ تا پایان سال ۲۰۲۳، قیمت‌های طلا در یک محدوده وسیع از ۱,۶۰۰ تا ۲,۰۷۰ دلار به ازای هر اونس معامله شد. بازار چندین بار بالاترین حد محدوده را آزمایش کرد، اما افزایش آشکار قیمت تنها در پایان فوریه سال ۲۰۲۴ رخ داد. از آن زمان، قیمت‌های طلا به شدت افزایش یافته‌اند و اکنون ۱۴ درصد بالاتر از ابتدای سال هستند. سوال اصلی این است که چرا قیمت‌های طلا به این میزان بالا رفته‌اند؟
آیا تسهیل مورد انتظار از بانک‌های مرکزی از قیمت‌های طلا پشتیبانی کرده است؟ خیر
بازار مدتی است که شروع چرخه تسهیل توسط بانک‌های مرکزی اصلی را پیش‌بینی کرده است. با این که بانک مرکزی اروپا (ECB) قرار است تسهیلات را در ماه ژوئن آغاز کند، به نظر ما فدرال رزرو بعداً شروع خواهد کرد. در واقع انتظارات مربوط به تسهیل سیاست‌های پولی در آمریکا در ماه‌های اخیر کاهش یافته است. بنابراین، قیمت‌های طلا باید پایین‌تر باشند نه بالاتر.
آیا افزایش ارقام مربوط به تورم در آمریکا از قیمت‌های طلا پشتیبانی کرده است؟ بله و خیر
داده‌های مربوط به تورم آمریکا در ماه‌های اخیر به طور غیرمنتظره‌ای بالا بوده‌اند. این مسئله منجر به تنظیم انتظارات در مورد فدرال رزرو شده است، که دوره کاهش نرخ‌ها را دیرتر آغاز کرده و آنها را در سال ۲۰۲۴ به میزان کمتری کاهش دهد. بازده واقعی ۵ ساله و ۱۰ ساله آمریکا از ابتدای این سال افزایش یافته است که نشان می‌دهد قیمت‌های طلا باید پایین‌تر بوده باشند. با این حال، بازده واقعی ۲ ساله آمریکا کاهش یافته است که می‌توانست نوعی پشتیبانی برای قیمت‌های طلا باشد.
آیا حرکت دلار آمریکا از قیمت‌های طلا پشتیبانی کرده است؟ خیر
تاکنون در این سال، دلار آمریکا عملکرد خوبی داشته است. در مقابل سبدی از ارزها، ارزش آن تقریباً ۵ درصد افزایش یافته است. قیمت‌های طلا معمولاً با افزایش ارزش دلار کاهش می‌یابد.
آیا سرمایه‌گذاران طلا جمع‌آوری کرده‌اند؟ خیر
طی سال‌های اخیر، سرمایه‌گذاران ETF پوزیشن‌های خود را کاهش داده‌اند. مجموع پوزیشن‌های ETF طلا اکنون به سطح ابتدای سال ۲۰۲۰ بازگشته است. پوزیشن‌های نامطمئن در بازار آتی نسبتاً پایدار در سطح متوسط بوده‌اند. معمولاً اگر سرمایه‌گذاران ETF پوزیشن‌های خود را خالی کنند، قیمت‌های طلا کاهش می‌یابد.
آیا کمبود طلا در بازار فیزیکی وجود دارد؟ خیر
در طول بحران شیوع بیماری کووید، طلا در بازار فیزیکی با کمبود مواجه شد. این امر منجر به تقاضای بالا برای طلا در بازار آتی و افزایش قیمت برای خرید آن شد. تاکنون در این سال، پوزیشن‌های نامطمئن در بازارهای آتی به شدت افزایش نیافته است. علاوه بر این، هیچ اضافه‌بها‌یی برای سکه‌های طلا پرداخت نمی‌شود. در واقع، قیمت برخی از سکه‌های طلا به طور قابل توجهی پایین‌تر از قیمت‌های طلا در بازار نقدی است. بنابراین بر اساس این عوامل، کمبودی وجود ندارد.
پس چه چیزی منجر به افزایش قیمت طلا شد؟
سه عامل اصلی وجود دارد که از افزایش قیمت‌های طلا پشتیبانی کرده‌اند. اول این که، به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران به دلایل امنیتی طلا خریداری کرده‌اند و فقط برخی از اشکال طلا را خریده‌اند. آنها همچنین گزینه‌های طلا با قیمت بالا، به عنوان مثال با قیمت‌های بالای ۲,۵۰۰ و ۳,۰۰۰ دلار به ازای هر اونس، برای ماه دسامبر خریداری کرده‌اند. دوم این که، بانک‌های مرکزی، به عنوان مثال چین و هند، حجم زیادی طلا خریده‌اند. در واقع، ذخایر طلای جهانی از اواسط ۲۰۲۲ تاکنون ۲ درصد افزایش یافته است. سوم این که، تصویر تکنیکال مثبت‌تر شده است که منجر به خرید روندی توسط سرمایه‌گذاران شده است.
چه انتظاری از قیمت‌های طلا داریم؟
روند قیمت‌های طلا مثبت است و به نظر می‌رسد که هیچ محدودیتی برای آن وجود ندارد. با این حال، به دلایل زیر همچنان محتاط هستیم. غیرمعمول است که قیمت‌های طلا با دلار آمریکا و بازده‌های واقعی ۵ ساله و ۱۰ ساله آمریکا رابطه مثبت داشته باشند. حتی اگر این تغییرات در گذشته رخ داده‌اند، معمولاً موقتی هستند، به این معنی که ممکن است حدود ۳ تا ۶ ماه طول بکشند. اگر طلا دوباره به انتظارات بانک مرکزی واکنش نشان دهد، احتمالاً ارزش آن در مقابل دلار آمریکا پایدار باقی می‌ماند و در مقابل یورو تا حدودی افزایش می‌یابد که بازتابی از دیدگاه‌های ما نسبت به فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا در مقایسه با بازار است. علاوه بر این، در حال حاضر کمبودی در طلای فیزیکی وجود ندارد و میزان خرید بانک‌های مرکزی قیمت‌های فعلی طلا را توجیه نمی‌کند. بنابراین، فعلاً پیش‌بینی پایان سال ما ۲,۰۰۰ دلار به ازای هر اونس است.
