آنچه در این مطلب می خوانید
جورج چولوی (George Cheveley)، مدیر مشترک سبد سرمایه‌گذاری استراتژی منابع طبیعی جهانی شرکت ناین‌تی وان (Ninety One)، به بررسی عوامل کلیدی می‌پردازد که ممکن است در سال ۲۰۲۵ و پس از آن بخش منابع طبیعی را شکل دهند.
بازارهای منابع در سال ۲۰۲۴
سال ۲۰۲۴ در مقایسه با نوسانات سال‌های گذشته برای بازارهای منابع نسبتاً آرام‌تر بود. نگرانی‌ها درباره رشد اقتصادی چین بر کالاهای فله‌ای مانند سنگ‌آهن و زغال‌سنگ تأثیر گذاشت، در حالی که کاهش تولید اوپک باعث ثبات نسبی قیمت نفت در حدود ۷۰ دلار شد.
فلزات پایه افزایش‌های اندکی را تجربه کردند که ناشی از تقاضای بالا در بخش انرژی‌های تجدیدپذیر، به ویژه انرژی‌های خورشیدی و بادی، و همچنین محدودیت‌های بازار مواد اولیه بود. طلا بهترین عملکرد را داشت و با افزایش ۳۰ درصدی به دلیل تنش‌های ژئوپلیتیک و خریدهای قابل‌توجه بانک‌های مرکزی در صدر قرار گرفت.
طلا و نفت در سال ۲۰۲۵
در سال ۲۰۲۵، سیاست‌های تعرفه‌ای ترامپ ممکن است بر بازار کالاها تأثیر بگذارد و چین احتمالاً در پاسخ رشد اقتصادی خود را تقویت خواهد کرد. ایالات متحده و چین برای رشد تلاش خواهند کرد، در حالی که اروپا با چالش‌هایی روبروست. تنش‌های ژئوپلیتیک احتمالاً از قیمت طلا حمایت می‌کند و انتظار می‌رود این فلز گرانبها به دلیل بی‌ثباتی همچنان عملکرد خوبی داشته است. چولوی (Cheveley) گفت:
“دیدگاه بنیادی ما از ماندن قیمت طلا بالاتر از ۲,۵۰۰ دلار در هر اونس با یک دامنه پایه بین ۲,۵۰۰ تا ۲,۸۰۰ دلار حمایت می‌کند. با این حال، ما خطرات را به شدت به سمت صعودی می‌بینیم و احتمال افزایش بیشتر را بیش از کاهش می‌دانیم. یک سناریوی نزولی برای طلا شامل رشد اقتصادی قوی آمریکا، بهبود روابط آمریکا و چین، دلار قوی‌تر و تورم پایین خواهد بود. اما در حال حاضر این سناریو به طور خاص محتمل به نظر نمی‌رسد“.
نفت و چشم‌انداز آن در سال ۲۰۲۵
چولوی (Cheveley) اظهار داشت:
“با ریسک احتمالی ضعف در نیمه اول سال، ما انتظار داریم قیمت نفت فعلاً در یک بازه مشخص باقی بماند. با این حال، با پیشرفت سال، پیش‌بینی می‌کنیم که شرایط فاندامنتال بازار، شاید بیشتر از آنچه انتظار می‌رود، فشرده‌تر شود. اقدامات هماهنگ اوپک به طور مؤثری خطر کاهش شدید قیمت را از بین برده و حمایت بالایی از بازار فراهم کرده است. با این وجود، عامل غیرقابل پیش‌بینی اصلی تأثیر تعرفه‌ها بر تقاضای نفت است که در این مرحله پیش‌بینی آن دشوار است.”
فرصت‌های سرمایه‌گذاری
نااطمینانی فعلی در بازار منجر به نوعی بی‌تفاوتی شده است، اما این وضعیت فرصت‌هایی برای سرمایه‌گذاری ایجاد می‌کند. با وجود قیمت‌های لحظه‌ای بالای برخی کالاها، ارزش سهام اغلب کمتر قیمت‌گذاری شده و این امکان رشد را فراهم می‌کند.
در بخش فلزات و معدن، ارزش‌گذاری‌ها به‌طور کامل ریسک‌های صعودی را منعکس نمی‌کنند، که مشابه روندی که بین سال‌های ۲۰۰۱ تا ۲۰۰۷ (۱۳۸۰ تا ۱۳۸۶ شمسی) مشاهده شد، ممکن است به افزایش فعالیت‌های ادغام و تملک (M&A) منجر شود.
چولوی (Cheveley) در ادامه اظهار داشت:
“در بخش‌های دیگر، فرصت‌هایی در بازار میان‌دست آمریکا می‌بینیم که با افزایش حجم گاز ایالات متحده هدایت می‌شود. اگرچه انتظار داریم نفت فعلاً در بازه‌ای مشخص باقی بماند و احتمال ضعف در نیمه اول سال ۲۰۲۵ وجود دارد، اما با پیشرفت سال، پیش‌بینی می‌کنیم شرایط فاندامنتال فشرده‌تر شود. با این حال، تأثیر تعرفه‌ها بر تقاضای نفت همچنان عاملی غیرقابل پیش‌بینی باقی می‌ماند. در بخش کشاورزی، با این که بازار غلات تأمین مناسبی دارد، در بازارهایی مانند بذر، نیتروژن، و پروتئین مانند گوشت خوک و ماهی سالمون، پتانسیل بیشتری می‌بینیم که با گذر سال امیدوارکننده‌تر به نظر می‌رسند.“
چشم‌انداز بلندمدت برای سرمایه‌گذاران
سرمایه‌گذاران بلندمدت باید نگهداری سهام منابع طبیعی را مدنظر قرار دهند، چون انتظار می‌رود تورم در دهه آینده به طور متوسط بالاتر از ۱۵ سال گذشته باشد، که این مسئله سهام را به عنوان یک محافظ مؤثر معرفی می‌کند.
ارزش‌گذاری‌های فعلی بازار هنوز قطعی نیستند؛ در واقع، در بسیاری از موارد نسبتاً پایین به نظر می‌رسند. در عین حال، بسیاری از شرکت‌های فعال در حوزه منابع طبیعی موقعیت دفاعی قوی با ترازنامه‌های محکم دارند. چولوی افزود:
“پس از سال‌ها سرمایه‌گذاری اندک، ما در حال مشاهده آغاز یک نقطه عطف در چرخه هزینه‌های سرمایه‌ای هستیم. برای مثال، سرمایه‌گذاری در شبکه‌های برق در ایالات متحده برای حمایت از هوش مصنوعی در حال افزایش است و در آسیا (به‌جز چین)، چشم‌اندازهای رشد امیدوارکننده‌ای مشاهده می‌کنیم که باید به تدریج هرگونه کاهش رشد و هزینه‌های زیرساختی چین را جبران کنند. همچنین باید توجه داشت که سطح موجودی بسیاری از کالاها همچنان بسیار پایین است، به این معنی که هرگونه افزایش غیرمنتظره در تقاضا می‌تواند تأثیری سریع و قابل‌توجه بر قیمت‌ها داشته باشد.”
سخن پایانی
چولوی (Cheveley) در خاتمه گفت:
“در آستانه آغاز به کار دولت ترامپ (Trump)، بحث‌ها در بازار حول محور تعرفه‌ها و عدم اطمینان درباره این که کدام تعرفه‌ها اعمال خواهند شد و در کجا، متمرکز بوده است. هنگامی که جزئیات مشخص شوند، انتظار داریم چین با تقویت رشد اقتصادی واکنش رقابتی نشان دهد، چون مقامات چینی قصد دارند تعادل را در مقابل ایالات متحده حفظ کنند. در نتیجه، ممکن است شاهد تلاش هر دو اقتصاد برای رشد قوی باشیم.”
با نگاه به سال ۲۰۲۵ (۱۴۰4)، این بخش همچنان یک فرصت سرمایه‌گذاری جذاب باقی می‌ماند، چون پویایی ساختاری بازار از فرصت‌های ارزشی حمایت می‌کند. این شامل افزایش تقاضا برای مواد معدنی حیاتی به‌دلیل فناوری‌های برقی‌سازی، سرمایه‌گذاری ناکافی پیش‌گیرانه در انرژی‌های سنتی، و ویژگی‌های پوشش‌دهی تورم بخش منابع طبیعی (NRE) است.
