آنچه در این مقاله می خوانید
رئیس معروف استراتژی سهام جهانی دست‌کم شش دلیل را برای حیرت‌انگیز بودن روند صعودی رکوردشکن قیمت‌های جهانی طلا ذکر می‌کند.
قیمت‌های طلا تا چه زمانی افزایش می‌یابند و چه زمانی این فلز زرد براق ارزان‌تر خواهد شد؟ همچنان که طلا به ثبت رکوردهای جدیدی ادامه می‌دهد، شاید شما نیز این سوالات را طی چند روز گذشته پرسیده باشید.
فقط شما نیستید؛ حتی سرمایه‌گذار با تجربه، کریس وود (Chris Wood) از جفریز (Jefferies) نیز با افزایش قیمت‌های طلا حیرت‌زده شده است.
معمولاً هنگامی که تورم افزایش می‌یابد، قیمت طلا بالا می‌رود. در حالی که تورم در سطح جهانی در حال افزایش است، سرعت افزایش قیمت‌ها در کل کاهش یافته است، اما در عین حال، کاهشی در قیمت طلا مشاهده نمی‌شود که این روند وود را متعجب ساخته است.
افزایش غافلگیرکننده تورم در آمریکا در ماه مارس همچنین دلار آمریکا را به بالاترین سطح در ۳۴ سال گذشته رساند. از آن جا که قیمت‌های جهانی کالاهایی مانند طلا و نفت به دلار اعلام می‌شوند، افزایش ارزش دلارها معمولاً باید افزایش قیمت کالاها را محدود کند.
با این حال، روند اخیر در جهت مخالف بوده است. در حالی که روند صعودی قیمت‌های نفت می‌تواند با اقدام به کاهش عرضه توسط اوپک (مجمع بزرگترین صادرکنندگان نفت جهان) توضیح داده شود، دلیل واضحی برای روند صعودی قیمت‌های طلا وجود ندارد.
رئیس جهانی استراتژی سهام در جفریز در یادداشت اخیر خود نوشت: “ترش و طمع نمی‌دانند چه کسی یا چه چیزی پشت چنین معامله‌ای بود، جز این که توجه دارند قیمت طلا که به شدت افزایش می‌یابد، همان‌قدر در مصلحت مقامات ذیربط نیست که افزایش قیمت نفت. قیمت طلا از اوایل ماه اکتبر ۲۹ درصد و از اواسط ماه فوریه ۱۸ درصد افزایش یافته است، در حالی که قیمت نفت خام برنت (Brent) از اواسط ماه دسامبر ۲۵ درصد افزایش داشته است.”
قیمت‌های طلا چه زمانی افزایش می‌یابند؟
همان طور که جی‌پی‌مورگان (JPMorgan) در یادداشتی در ماه ژانویه توضیح داد، قیمت‌های طلا معمولاً در زمان‌های بی‌ثباتی اقتصادی و ژئوپلیتیکی افزایش می‌یابند، چون این فلز به دلیل توانایی‌اش در حفظ ارزش مطمئن، به عنوان دارایی امن شناخته شده است.
این دارایی ارتباط کمی با دیگر دسته‌های دارایی دارد، بنابراین می‌تواند در زمان‌های ریزش بازارها و تنش‌های ژئوپلیتیکی به عنوان هِجی در برابر ناپایداری‌ها عمل کند.
این کارگزاری خاطرنشان کرد که کاهش ارزش دلار آمریکا و نرخ بهره پایین‌تر در آمریکا نیز جذابیت شمش‌های بدون بازده را افزایش می‌دهد. فعالان بازارها انتظار داشتند که فدرال رزرو آمریکا قبل از این که آخرین داده‌های تورم منتشر شوند، از ماه ژوئن شروع به کاهش نرخ‌ها کند.
اکنون، امید به کاهش نرخ در آمریکا به ماه سپتامبر موکول شده است.
وقتی طلا در دسامبر سال ۲۰۲۳ به بالاترین قیمت تاریخی خود رسید، این کارگزاری گفته بود که انتظار نقش کلیدی در شعله‌ور کردن روند صعودی قیمت داشته است چون تحت تأثیر انتظارات فعالان بازار از سیاست‌های آتی فدرال رزرو است.
در یادداشتی که در تاریخ ۱۷ ژانویه منتشر شد، جی‌پی‌مورگان پیش‌بینی کرده بود که قیمت‌های طلا قبل از این که بعداً در طول سال به قیمت‌های جدیدی صعود کند، با بالاترین سطح پیش‌بینی شده ۲,۳۰۰ دلار به ازای هر اونس در سال ۲۰۲۵، در کوتاه‌مدت کاهش خواهد یافت.
با این حال، در حال حاضر، این سطح بالای قیمت در ماه آوریل، یعنی تنها در چهارمین ماه سال ۲۰۲۴، ثبت شده است.
این‌ها برخی از دلایلی هستند که چرا کریس وود افزایش قیمت‌های طلا را غافلگیر کننده می‌داند:
- دست‌کم فعلاً، کمبود قابل توجهی در جریان‌های ورودی به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) طلا در دنیای غرب وجود دارد. اما روند جاری برعکس است.
- بر اساس گزارش بلومبرگ، دارایی‌های ETF طلا از ابتدای سال تا به امروز ۱۲۰ تن کاهش یافته و تا روز چهارشنبه به ۲,۵۴۲ تن رسیده است که این روند از کاهش ۲۵۴ تنی در سال ۲۰۲۳ ادامه داشته است.
- حق بیمه فیزیکی روی شمش‌ها و سکه‌های طلا که در سنگاپور معامله می‌شوند، تنها ۱ تا ۲ درصد است که در مقایسه با سطح ۷ تا ۸ درصدی که در اوج بازار گاوی آخر در سال‌های ۲۰۱۱ و ۲۰۱۲ دیده شده، عادی است.
- همچنین هیچ گواهی در مورد افزایش ناگهانی فروش سکه‌های عقاب آمریکایی، یکی از محبوب‌ترین مجموعه‌ها در ایالات متحده، وجود ندارد. در واقع، فروش سکه‌های طلای عقاب آمریکایی از ۱۹,۵۰۰ اونس در ماه فوریه به ۱۲,۰۰۰ اونس در ماه مارس کاهش یافته که پایین‌ترین سطح برای ماه مارس از سال ۲۰۱۹ است.
- در حالی که سهام معدنکاری طلا امسال روندی صعودی داشته‌اند، آنها واقعاً در مقیاسی که معمولاً در بازار گاوی پر سر و صدا انتظار می‌رود، عملکرد فوق‌العاده‌ای ندارند، که این اتفاق در دوره ۲۰۰۱ تا ۲۰۱۱ رخ داد.
- سهام معدنکاری طلا بر اساس قیمت فعلی شمش، فوق‌العاده ارزان باقی مانده‌اند. شاخص NYSE Arca Gold BUGS در همان سطحی است که در دسامبر سال ۲۰۰۵ بود، زمانی که قیمت طلا تنها حدود ۵۰۰ دلار به ازای هر اونس بود.
تقاضا برای طلا کجاست؟
وود افزود که اگر تمام عوامل بالا نشان‌دهنده نبود هیجان سرمایه‌گذاران در مورد طلا باشد، این سوال باقی می‌ماند که چه چیزی باعث بروز روند صعودی فعلی شده است.
او توضیح داد: “منطقی‌ترین توضیح همچنان تقاضا از سوی چین است. با این حال، داده‌های ملموس اندکی برای تأیید چنین توضیحی وجود دارد.”
