با نگاهی به سال ۲۰۰۹، شاید دوران جنون فروش طلا را به خاطر بیاورید که در آن، چون قیمت طلا به بالاترین حد متوالی خود رسیده بود، مردم به دنبال فروش جواهرات قدیمی خود به دلالان طلا بودند.

شاید هم تبلیغ Cash4Gold را در سوپر بول (Super Bowl) چند سال قبل از رکورد آن زمان ۱۹۲۰ دلار در سال ۲۰۱۱ به یاد داشته باشید؟ این تبلیغ پس از دهه‌ای از افزایش دو رقمی قیمت‌های طلا به طور سالانه از ۲۶۰ دلار به ازای هر اونس – یک سود ۶۴۰ درصدی در آن دوره – منتشر شد. آیا این تبلیغ نشانه‌ای از خودبزرگ‌بینی بود یا لحظه‌ای از نگرانی؟ شاید، اما دوست‌داران طلا هنوز هم از آن دوران فوق‌العاده سود می‌برند.

و این مسئله امروز هم اهمیت دارد.

در واقع، این روند صعودی از سال ۱۹۹۹ آغاز شد و ریشه‌های عمیقی داشت. مجموعه‌ای از عوامل مثبت وجود داشت که کل دینامیک بازار طلا را تغییر داد و به اندازه‌ای بزرگ بود که بازار را از حالت ارتجاعی قیمتی – حالت پیش‌فرض آن – خارج کرد. معمولاً قدرت قیمت با کاهش قابل توجهی در فروش جواهرات و سکه‌ها همراه بود، در حالی که ضایعات وارد بازار می‌شدند و معدن‌کاران مح.صل خود را از پیش می‌فروختند… بنابراین قیمت‌ها به سطح میانگین بازمی‌گشتند. به طور مساوی، وقتی قیمت‌های طلا پایین بودند، ارزان‌خرها به خوبی از فرصت استفاده می‌کردند و بازار روندی صعودی در پیش می‌گرفت. مهم‌تر از همه، تفکر به قدری در انتظارات مردم ریشه دوانده بود که تفکر گروهی را تغذیه می‌کرد.

و سپس همه چیز تغییر کرد.

فروش طلا توسط بانک‌های مرکزی تحت عهدنامه واشنگتن شروع به کاهش کرد (پیش از آنکه خریدار شوند)، در ژانویه سال ۲۰۰۰، در سراسر اروپا مالیات ۲۰ درصدی بر سرمایه‌گذاری روی طلای برداشته شد، بازار چین در سال ۲۰۰۳ آزاد شد و سرانجام افراد مجاز به خرید طلا شدند، در سال ۲۰۰۴ صندوق قابل معامله در بورس طلا (gold ETF) تاسیس شد و مسیر قدرتمندی بین سرمایه‌گذاران نهادی و بازار طلا که پیش از آن وجود نداشت، شکل گرفت… و غیره. شما شرایط را درک می‌کنید. بنابراین طلا برای یک دهه “غیرانعطاف‌پذیر” شد و قدرت قیمت، قدرت قیمت را به دنبال داشت… حلقه بازخورد به سمت دیگری می‌رفت. و سپس به نظر می‌رسد که همه این‌ها با انفجار نقدینگی برای طلا پیش از آن که بازار خسته شده و به یک دهه رکود دیگر بیفتد، پایان یافت.

gold-metals-daily

و این نکته کلیدی است – برای ادامه دادن به روندی از این دست، خریداران به اعتقاد کامل نیاز دارند. فقط یک حالت وجود دارد. و در سراسر جهان در حال حاضر قطعاً توافقی وجود ندارد. فروشندگان طلا در اروپا و آمریکا پر از سکه و شمش‌هایی هستند که سرمایه‌گذاران برمی‌گردانند، فروش جواهرات در خاورمیانه و هند بی‌رونق است… تنها واقعاً در چین است که چیزها را متفاوت می‌بینند. در همین حال، ضرب‌خانه‌ها در سراسر جهان کاهش‌هایی بین ۸۰ تا ۹۵ درصد نسبت به سال قبل گزارش می‌دهند. این رکود در مصرف فیزیکی برای زیرساخت‌های طلا که همه ما به آن وابسته‌ایم، بسیار مخرب است.

البته شما همچنین می‌توانید که خرید‌های قوی بانک‌های مرکزی با خرید‌هایی که دو برابر نرخ اجرای ده سال گذشته و بیش از ۱۰۰۰ تن در سال است، را به تقاضای چین اضافه کنید. علاوه بر این، در چند روز اخیر، داستان‌های جالبی در مورد چندین بانک مرکزی شنیده‌ایم که طلای خود را از آمریکا بازمی‌گردانند – پس قطعاً داستان فاصله گرفتن آنها از دلار آنها حقیقت دارد.

من متقاعد نشده‌ام که این دو عامل به تنهایی برای حفظ این روند در طلا کافی هستند – و من کاملاً آگاهم که در این مورد من یک نظر متفاوت دارم، چون تقریباً تمام تحلیلگران بانکی اکنون پیش‌بینی می‌کنند که طلا از اینجا به بعد سودهای عظیمی خواهد داشت.

بانک‌های مرکزی این روزها دقیق‌تر عمل می‌کنند و همان طور که قبلاً دیده‌ایم، آنها در برابر قدرت قیمت، خریدهای خود را کاهش خواهند داد. علاوه بر این، بخش زیادی از خرید‌های چین از اوایل مارس ۲۰۲۴، زمانی که طلا با قیمت ۲۰۵۰ دلار معامله می‌شد، در بورس معاملات آتی شانگهای (SHFE) طبیعت سفته‌بازانه دارد – آسیب‌پذیر است و همان طور که ما اکنون می‌بینیم، در حال بازگشت است.

در حال حاضر طلا بسیاری از سیگنال‌های کوتاه مدت خرسی را نادیده می‌گیرد – بالا ماندن به مدت طولانی، قدرت دلار، خزانه‌داری‌های ایالات متحده در نزدیکی بالاترین سطوح ۱۷ ساله و آرامش نسبی در جبهه ژئوپلیتیکی. این فلز گرانبها به یک بازنگری نیاز دارد.

طلا از اعتقاد و اجماع جهانی برخوردار نیست. شاید این دومین لحظه‌ هجوم برای فروش طلا باشد؟

طلا باید دوباره با خریداران اصلی فیزیکی خود، که به تخمین من حدود ۱۰۰ تا ۱۵۰ دلار پایین‌تر از سطوح فعلی قیمت می‌دهند، ارتباط برقرار کند. در آن قیمت‌ها، سرمایه‌گذاران در غرب و متقاضیان جواهرات در شرق دوباره بیدار شده و بازار بهتر متعادل خواهد شد.

* راس نورمن (Ross Norman) یک تحلیلگر و کارشناس برجسته در بازار طلا است. او در زمینه‌های مختلف مرتبط با بازار طلا، از جمله تجارت، سرمایه‌گذاری و پیش‌بینی قیمت‌ها، فعالیت می‌کند. نورمن به خاطر دقت بالا در پیش‌بینی‌های قیمت طلا شناخته شده و به عنوان یکی از کارشناسان معتبر در صنعت طلا در نظر گرفته می‌شود. او معمولاً در رسانه‌ها و کنفرانس‌های تخصصی صحبت می‌کند و تحلیل‌هایش مورد توجه فعالان بازار و سرمایه‌گذاران قرار می‌گیرد.