آنچه در این مطلب می خوانید
خطرات تعرفههای ترامپ، بازار طلا را در لندن متلاطم میکند
خطر اعمال تعرفههای وارداتی گسترده توسط دونالد ترامپ (Donald Trump)، رئیسجمهور منتخب آمریکا، موجب آشفتگی تازهای در بازار جهانی طلا شده است. در لندن، یک شاخص کلیدی تقاضای طلا به سطوح بیسابقهای رسیده است.
افزایش قیمت فلزات گرانبها در بازار آمریکا
در هفتههای اخیر، قیمت طلا، نقره و دیگر فلزات گرانبها در بازار آمریکا از معیارهای بینالمللی فراتر رفته است. این افزایش به دلیل واکنش معاملهگران اصلی طلا و سرمایهگذاران سریعالعمل به احتمال درگیری فلزات گرانبها در جنگ تجاری است که ممکن است با اجرای وعدههای ترامپ مبنی بر اعمال تعرفههای وارداتی تا سقف 20 درصد بر کالاهای ورودی از تمام کشورها آغاز شود.
افزایش نرخهای اجاره طلا در لندن
این هفته، افزایش قابلتوجه در نرخهای موسوم به اجاره طلا (Lease Rates) در لندن نشاندهنده روی آوردن سرمایهگذاران به طلا است. معاملهگران بزرگ در تلاش هستند پیش از اعمال تعرفهها، فلزات گرانبها را به بازار آمریکا منتقل کنند.
نرخهای اجاره بازدهی است که دارندگان طلا در خزانههای لندن از طریق قرض دادن کوتاهمدت فلزات خود به دیگر خریداران دریافت میکنند. معمولاً این بازدهی نزدیک به صفر است، اما این هفته به سطوح بیسابقهای افزایش یافته و بازده یکماهه بهصورت سالانه به بیش از 3.5 درصد رسیده است.
این رویداد نشاندهنده تأثیر سیاستهای احتمالی ترامپ بر بازارهای جهانی فلزات گرانبها و شدت تلاش معاملهگران برای واکنش به تغییرات پیشرو است.
رکورد تاریخی تقاضای طلا و نقره در لندن: بازارهای متلاطم و کمبود موجودی
نرخهای اجاره طلا در لندن به بالاترین سطح خود از سال 2002 رسیده است، که نشاندهنده افزایش شدید تقاضا برای فلزات گرانبها در خزانههای این شهر است. تحرکات مشابهی نیز در بازار نقره مشاهده شده، و تحلیلگران و معاملهگران هشدار میدهند که ممکن است موجودی آزاد کافی برای پاسخ به نیازهای معاملهگران وجود نداشته باشد.
رابرت گاتلیب (Robert Gottlieb)، مدیر اجرایی سابق در جیپی مورگان چیس (JPMorgan Chase & Co.)، بزرگترین معاملهگر طلا در جهان، میگوید:
“بازارها کاملاً از تعادل خارج شدهاند. به نظر میرسد کمبود موجودی قابلدسترسی در هر دو فلز طلا و نقره وجود دارد.”
نقش بانکهای بزرگ در بازار فلزات گرانبها
بانکهای معاملهگر طلا مانند جیپی مورگان (JPMorgan) و اچاسبیسی (HSBC) نقش کلیدی در تنظیم قیمتهای فلزات گرانبها بین بازارهای لندن و نیویورک ایفا میکنند. این بانکها، به همراه شرکتهای معاملات فرکانس بالا و صندوقهای پوشش ریسک (Hedge Funds)، اغلب بر ضد بینظمیهای بزرگ در این دو بازار کلیدی شرطبندی میکنند.
تجارت آربیتراژ در بازارهای لندن و نیویورک
زمانی که قیمت قراردادهای آتی در بورس کومکس (Comex) نیویورک بهطور قابلتوجهی از قیمتهای لندن بالاتر میرود، این بانکها میتوانند قراردادهای آتی نیویورک را بفروشند و همزمان طلا را در لندن خریداری کنند. این تجارت آربیتراژ به بازگشت تعادل به بازار کمک میکند.
کمبود موجودی و چالشهای پیشرو
افزایش شدید تقاضا و کمبود موجودی آزاد طلا و نقره در بازارهای لندن و نیویورک، همراه با نوسانات ناشی از سیاستهای تجاری احتمالی ترامپ، بازار فلزات گرانبها را به وضعیتی بحرانی رسانده است. این چالشها میتواند تأثیرات بلندمدتی بر ثبات و قیمتگذاری این فلزات داشته باشد.
افزایش اختلاف قیمتها و ضررهای سنگین برای سرمایهگذاران
اگر اختلاف قیمتها (Spreads) همچنان افزایش یابد، سرمایهگذاران ممکن است متحمل ضررهای سنگین شوند، چون تلاش میکنند پوزیشنهای خود را ببندند. این اقدامات برای بازخرید قراردادهای آتی نیویورک ممکن است باعث افزایش بیشتر قیمتها شود و شرایط بازار را پیچیدهتر کند.
احتمال معافیت طلا و نقره از تعرفهها
رابرت گاتلیب (Robert Gottlieb) معتقد است که احتمالاً طلا و نقره به دلیل وضعیت فلزات پولی (Monetary Metals) از تعرفهها معاف خواهند بود. با این حال، بسیاری از معاملهگران به دلیل افزایش ضررها مجبور به بستن پوزیشنهای خود شدهاند.
گاتلیب این وضعیت را “تجارت دردناک (Pain Trade)” توصیف کرده و میگوید:
“در نهایت، باید ضربه را تحمل کنید.”
نقش بانکهای بزرگ در کاهش اختلالات
بانکهای بزرگ معاملهگر طلا، در صورت لزوم، میتوانند از معاملات آربیتراژ خارج شوند. آنها این کار را با انتقال فیزیکی فلزات گرانبها بین مراکز کلیدی تجارت انجام میدهند. این روش در مراحل اولیه همهگیری کووید-19 به آنها کمک کرد تا در زمان اختلالات بزرگ بازار، سودهای کلانی کسب کنند.
پیامدهای افزایش اختلاف قیمتها
افزایش اختلاف قیمتها در بازار طلا و نقره و فشار ناشی از آن بر سرمایهگذاران و معاملهگران، نه تنها باعث نوسانات بیشتر قیمتها میشود، بلکه حجم ضررها و فشار بر بازارهای کلیدی مانند لندن و نیویورک را افزایش میدهد. توانایی بانکها برای مدیریت این نوسانات از طریق انتقال فیزیکی فلزات، نقشی حیاتی در جلوگیری از بیثباتی بیشتر ایفا میکند.
افزایش نرخ اجاره طلا در لندن و معاملات پرسود
افزایش نرخ اجاره طلا در لندن نشاندهنده آن است که معاملات نادر و پرسود دوباره با سرعت بیشتری انجام میشوند.
مکس لیتون (Max Layton)، رئیس جهانی تحقیقات کالا در سیتیگروپ (Citigroup Inc.) میگوید:
“اگر شما یک معاملهگر باشید و کسی را پیدا کنید که حاضر باشد طلا را با تخفیف نسبت به قیمت آمریکا خارج از این کشور به شما بفروشد، و سپس آن را با هواپیما به آمریکا منتقل کنید و با 40 دلار سود بیشتر بفروشید، قطعاً این کار را انجام میدهید. بنابراین، طبیعی است که بازار دچار رقابت شدید شود.”
“فشار نقره” و کمبود موجودی
برخی از کارشناسان صنعت معتقدند که اختلالات مرتبط با تعرفهها ممکن است باعث تسریع در فشار عرضه نقره در بازار شده و منجر به افزایش قیمتها شود.
دنیل غالی (Daniel Ghali)، استراتژیست ارشد کالا در TD Securities، اظهار داشت:
“تهدید ترامپ برای اعمال تعرفههای جهانی، جدول زمانی کاهش موجودی آزاد نقره را در بزرگترین سیستم انبارداری جهان در لندن تسریع کرده است.”
غالی پیشبینی میکند که قیمت نقره تا پایان سال به طور متوسط 38 دلار در هر اونس خواهد رسید که 31 درصد افزایش نسبت به سال 2024 است. او همچنین انتظار دارد که علیرغم کاهش قابلتوجه در رشد تقاضای پیشبینیشده، بازار نقره امسال با کمبود عرضه مواجه شود.
چشمانداز بازار فلزات گرانبها
- افزایش نرخ اجاره و رقابت شدید برای انتقال طلا و نقره به آمریکا نشاندهنده تأثیر مستقیم تهدید تعرفههای ترامپ بر بازارهای فلزات گرانبها است.
- پیشبینی افزایش قیمت نقره و کاهش موجودی آزاد آن، بر نگرانیها درباره تأثیر این تحولات بر عرضه جهانی میافزاید.
این شرایط نشاندهنده تغییرات مهم در بازارهای طلا و نقره و تأثیر سیاستهای اقتصادی بر این حوزه است.
تجارتهای پیشگیرانه و کاهش موجودی نقره در لندن
تجارتهای پیشگیرانه باعث شدهاند که موجودی نقره در انبارهای کومکس (Comex) از اواسط ماه دسامبر به میزان بیش از ۲۲ میلیون اونس افزایش یابد. طبق اظهارات دنیل غالی (Daniel Ghali)، این در حالی است که موجودی انبارهای لندن به دلیل چهار سال کسری بزرگ در تولید جهانی معادن، به سطح بحرانی نزدیک شده است.
محدودیت در موجودی قابلدسترس نقره در لندن
تمام موجودی نقره در انبارهای لندن برای حمل و نقل آماده نیست. بخشی از این موجودی در صندوقهای قابل معامله در بورس (ETFs) که به صورت فیزیکی با نقره پشتیبانی میشوند، مسدود شده است.
TD Securities تخمین میزند که موجودی آزاد نقره (Free-Float Inventory) در لندن تا پایان ماه دسامبر حدود ۳۰۵ میلیون اونس بوده است.
بازار لندن و موجودی بحرانی نقره
لندن مرکز اصلی معاملات فرابورس (Over-the-Counter) برای فلزات گرانبها از جمله نقره است.
طبق تخمینهای TD، طی پنج سال گذشته به طور متوسط روزانه ۲۵۰ میلیون اونس نقره برای معاملات مورد نیاز بوده است.
این آمار نشان میدهد که پیش از این که برداشت از موجودی قابلدسترس لندن به زیر میانگین حجم معاملات روزانه کاهش یابد، تنها ۵۰ میلیون اونس نقره تا پایان ماه دسامبر باقی مانده است.
چالشهای پیشروی بازار نقره
- کاهش موجودیهای آزاد نقره در لندن، به دلیل وابستگی آن به ETFها و تقاضای بالای روزانه، فشار بیشتری بر عرضه جهانی وارد کرده است.
- این شرایط احتمال افزایش قیمت و نوسانات بیشتر در بازار نقره را افزایش میدهد و بر اهمیت مدیریت استراتژیک ذخایر تأکید میکند.
کاهش بحرانی ذخایر نقره و احتمال افزایش انفجاری قیمتها
طبق اظهارات دنیل غالی (Daniel Ghali)، کاهش شدید موجودی نقره در لندن به دلیل برداشتهای مداوم تحت فشار قرار گرفته است. او این وضعیت را به عنوان یک زمینه مناسب برای افزایش شدید و “انفجاری” قیمتها میبیند، بهگونهای که قیمتهای بالاتر ممکن است برای آزادسازی موجودی از منابع غیرمتعارف ضروری باشد.
نقش بازارهای آتی و ETFها در کاهش فشار عرضه
مارکوس گاروی (Marcus Garvey)، رئیس استراتژی کالا در Macquarie Group Ltd.، خاطرنشان میکند که ممکن است نقره موجود در صندوقهای ETF آزاد شود، بهویژه اگر بازار نقره وارد حالت پسگرایی (Backwardation) شود؛ وضعیتی که در آن قیمتهای نقدی (Spot) از قیمت قراردادهای آتی بیشتر است.
منابع جایگزین و نقش بازیافت نقره
گاروی همچنین تأکید میکند که نقره موجود در ذخایر رویزمین (Above-Ground Stocks) به میزان کافی در دسترس است و افزایش قیمتها میتواند باعث افزایش بازیافت نقره شود. او افزود:
“برای شروع، بازار کمی تحت فشار قرار خواهد گرفت تا این فرآیند را تشدید کند. اما سپس بازار به سیگنال قیمت پاسخ خواهد داد.”
سخن پایانی: تأثیرات افزایش قیمتها بر بازار نقره
فشار بر موجودیهای نقره در لندن میتواند باعث افزایش چشمگیر قیمتها شود.
بازارهای آتی و بازیافت میتوانند نقش مهمی در کاهش این فشار داشته باشند.
هرچند، برای ترغیب به بازیافت و آزادسازی منابع غیرمتعارف، افزایش قابلتوجه قیمتها در کوتاهمدت ضروری به نظر میرسد.
این عوامل نشاندهنده یک بازار پرتنش هستند که به مدیریت و نظارت دقیق نیاز دارد.
