آنچه در این مطلب می خوانید
پرمیوم قراردادهای آتی بیت کوین با ارزش تقریبی ۱۰۷ میلیون دلار که در بورس بزرگ مشتقات جهانی، بورس شیکاگو (CME) فهرست شدهاند، به طور قابل توجهی کاهش یافته است. دادههای منتشر شده توسط شرکت تحقیقاتی ۱۰x Research نشان میدهد که پرمیوم سالانه قراردادهای آتی سهماهه پیدرپی به ۴.۳ درصد رسیده است، که پایینترین سطح از اکتبر سال ۲۰۲۳ به شمار میرود. این رقم نسبت به بالاترین میزان بیش از ۱۰ درصد که اوایل سال جاری ثبت شده بود، کاهش چشمگیری داشته است.
کاهش این پرمیوم در حالی رخ میدهد که قیمت بیت کوین همچنان بالای ۱۰۰,۰۰۰ دلار ثابت مانده است. این موضوع حاکی از کاهش خوشبینی موسسات و ایجاد تردید نسبت به روند قیمتی آینده این ارز دیجیتال است. به عبارت دیگر، هرچند بازار نقدی بیت کوین قوی باقی مانده، اما سرمایهگذاران بزرگتر تمایل کمتری برای پرداخت حق پرمیوم برای قراردادهای آتی دارند.
از سوی دیگر، کاهش نرخهای تأمین مالی در قراردادهای آتی دائمی که در صرافیهای بزرگ بینالمللی فهرست شدهاند نیز این نگرانیها را تأیید میکند. نرخ تأمین مالی که اخیراً به منفی تغییر یافته است، نشاندهنده تخفیف در قیمت قراردادهای دائمی نسبت به قیمت نقدی بیت کوین است. این وضعیت معمولاً به عنوان نشانهای از تمایل به موقعیتهای کوتاه و نزولی در بازار تفسیر میشود.
این روند تاثیر قابل توجهی بر استراتژیهای آربیتراژ نقدی-حمل گذاشته است. این استراتژی شامل خرید همزمان بیت کوین واقعی یا ETFهای نقدی و فروش استقراضی قراردادهای آتی CME است تا از اختلاف قیمتها سود برده شود. کاهش اختلاف قیمتها باعث کاهش جذابیت این روش شده و به دنبال آن فعالیت آربیتراژ صندوقهای پوششی کاهش یافته است.
مارکوس تیلن، بنیانگذار شرکت تحقیقاتی ۱۰x Research در مصاحبه با CoinDesk توضیح داد که وقتی اختلاف نرخ بازده به زیر ۱۰ درصد میرسد، جریانهای ورودی به ETFهای بیت کوین بیشتر توسط سرمایهگذاران جهتدار هدایت میشود تا صندوقهای پوششی متمرکز بر آربیتراژ. وی افزود که این وضعیت معمولاً همزمان با تثبیت قیمتها رخ میدهد و در حال حاضر نرخهای تأمین مالی قراردادهای دائمی به حدود ۱ درصد و نرخ بیس CME به ۴.۳ درصد کاهش یافتهاند که نشان از افت شدید فعالیت آربیتراژ دارد.
همچنین، تیلن تاکید کرد که کاهش مشارکت سرمایهگذاران خرد نیز به وضوح مشاهده میشود، موضوعی که از طریق نرخهای تأمین مالی پایین قراردادهای دائمی و کاهش حجم معاملات بازار نقدی قابل تشخیص است.
در همین راستا، شرکت مدیریت سرمایه پادالن کپیتال نیز در گزارش هفتگی خود این روند را تایید کرده و کاهش نرخهای تأمین مالی را نشانهای از کاهش علاقه سفتهبازی و گرایش بیشتر به مواضع محافظهکارانه توسط سرمایهگذاران اصلی دانسته است.
پادالن کپیتال در گزارش خود آورده است:
یک سیگنال قویتر از وضعیت ریسکگریز در بازارهای تنظیمشده قابل مشاهده است، جایی که بیس CME برای بیت کوین و اتریوم به طور عمیقی منفی شده است. این موضوع بیانگر هجینگ تهاجمی موسسات و یا انحلال قابل توجه ساختارهای آربیتراژ نقدی-حمل است.
این روند میتواند نشاندهنده فاز جدیدی در بازار ارزهای دیجیتال باشد که در آن سرمایهگذاران بزرگتر، به ویژه موسسات مالی، با احتیاط بیشتری وارد موقعیتهای جدید میشوند و تمایلشان به استراتژیهای آربیتراژ کاهش یافته است.
