در ابتدای ماه مارس، قیمتهای طلا به شدت افزایش یافت، و از سطوح حدود ۲,۰۵۰ دلار به بالاترین سطوح تاریخی بیش از ۲,۲۰۰ دلار در هر اونس رسید. چندین عامل پشت این حرکت صعودی وجود داشت.
اول این که، جریانهای ورودی به بازار مالی طلا (XAU/USD) افزایش یافت و افزایش قابل توجهی در پوزیشنهای آتی بلند مشاهده شد، که نشان میدهد سرمایهگذاران نهادی سرمایهگذاریهای خود را در این فلز زرد افزایش دادهاند.
دوم این که، بانکهای مرکزی به خرید بیش از حد طلای فیزیکی ادامه دادند و آخرین دادهها خریدهای سنگینی را از ابتدای سال حدود ۴۰ تن در ماه نشان میدهند. ما فکر میکنیم که خریدهای بانک مرکزی تأثیر مادی بر بازار دارد.
شورای جهانی طلا معتقد است که قیمتها به دلیل خریدهای مداوم بانک مرکزی حدود ۱۵ درصد بالاتر هستند. انتظار میرود این روند در ماهها و سالهای آینده ادامه یابد، چون بانکهای مرکزی به دنبال افزایش ذخایر طلای خود هستند.
سوم این که، سرمایهگذاران خرد در صندوقهای قابل معامله در بورس طلا (ETFها) سرمایهگذاری خود را افزایش دادند؛ با این حال، افزایش پوزیشنهای خرد پس از بیشتر حرکات صعودی رخ داد. گسترش پایه سرمایهگذاران نشان میدهد که این حرکت هنوز فضای بیشتری برای ادامه دارد. ما متوجه شدیم که سرمایهگذاران خرد نسبت به میانگینهای تاریخی، هنوز کمتر سرمایهگذاری کردهاند.
بانکهای مرکزی عمده نشان دادهاند که آمادهاند تا در ماههای آینده کاهش نرخ بهره را آغاز کنند. آخرین نشانهها حاکی از این این است که بانکهای مرکزی یک دوره از پیش کاهش نرخ بهره خواهند داشت، به این معنا که نرخهای ناچیزی به طور قابل توجهی در این سال کاهش خواهند یافت. کاهش همزمان و سریع در دینامیکهای تورم جهانی، همراه با دوره از پیش کاهش نرخ بهره از سوی بسیاری از بانکهای مرکزی مهم، عامل بسیار تاثیرگذاری برای طلا است. این روند حرکت سریع صعودی به سطوح بالاتر از ۲,۲۰۰ دلار در هر اونس را توضیح میدهد.
با ورود به نیمه دوم سال، ما دو عامل بالقوه را برای افزایش قیمتها شناسایی کردهایم. اول، کمپینهای انتخاباتی ریاست جمهوری آمریکا احتمالاً به برجستهسازی سطوح بدهی بیش از حد در آمریکا خواهد پرداخت و به نظر ما، افزایش نگرانیها در مورد پایداری مالی آمریکا به نفع طلا خواهد بود. دوم، ما فکر میکنیم که ریسکهای ژئوپلیتیکی بالا باقی خواهند ماند و هرگونه وخامت در روابط بین قدرتهای عمده به قیمتهای طلا سمت و سوی صعودی خواهد داد.
تنها هشداری که در مورد قیمتگذاری فعلی داریم این است که طلا در مدت کوتاهی راه طولانی را طی کرده است. در حال حاضر، طلا با ارزش افزوده بزرگی نسبت به بازده اوراق قرضه محافظتشده در برابر تورم ده ساله (TIPS) معامله میشود که ما آن را به عنوان نشانهای برای نرخهای بهره واقعی آیندهنگرانه در نظر میگیریم. اگر بازدهی TIPS در ماههای آینده کاهش یابد، این ارزش افزوده بزرگ میتواند کاهش یابد، که اگر فدرال رزرو شروع به کاهش نرخهای بهره کند، امکانپذیر است. این بدان معناست که دادههای آتی مربوط به شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در آمریکا بسیار مهم خواهد بود. اگر برآوردهای مربوط به شاخص قمیت مصرفکننده (CPI) نشان دهنده برخی از تعدیلها به صورت ماهانه باشد، میتوان انتظار داشت که طلا در سطوح فعلی یا کمی بالاتر معامله شود.
در مجموع، ما موضع سازندهای نسبت به طلا حفظ میکنیم، و هر کاهش زیر سطوح حدود ۲,۱۰۰ دلار در هر اونس را فرصت خرید قوی در نظر میگیریم. در بلندمدت، حرکت به سمت سطوح حدود ۲,۳۰۰ دلار در هر اونس ممکن خواهد بود.