آنچه در این مقاله می خوانید
نقره که ترکیبی از فلزات گرانبها و فلزات پایه محسوب می‌شود، در دوران رکود چگونه عمل می‌کند؟ نگاهی کوتاه به تاریخچه این فلز می‌اندازیم و سپس وارد اعداد و ارقام می‌شویم تا ببینیم چه اتفاقی رخ می‌دهد. آیا قیمت نقره بالا می‌رود یا پایین؟
روزی نقره پول رایج بود، اما اکنون به یک فلز صنعتی تبدیل شده است – هرچند خاطرات قدیمی همچنان زنده‌اند. رابطه نقره با طلا به صدها سال پیش بازمی‌گردد، زمانی که هر دو فلز به‌عنوان ارز استفاده می‌شدند. در قرن‌های شانزدهم و هفدهم، نقره پول اصلی در بریتانیا، اروپا و شرق دور بود، در حالی که طلا بیشتر در معاملات داخلی به کار می‌رفت.
این امر، همراه با جذابیت فیزیکی نقره و کاربرد آن در جواهرسازی، تا حدی توجیه‌کننده طبقه‌بندی آن به عنوان یک فلز گرانبها است. اما سکه‌های نقره می‌توانند ساییده شده و یا مورد دستکاری قرار گیرند (به علاوه، هنری هشتم پادشاه انگلستان چندین بار عمداً اندازه سکه‌ها را کاهش داد)، و به تدریج در اواخر قرن هفدهم سکه‌های طلا معرفی شدند. به دلایل لجستیکی، طولی نکشید که طلا تقریباً به‌طور پیش‌فرض جای نقره را گرفت.
نقره تا مدت‌ها نقش خود را به عنوان ارز در تعدادی از کشورها حفظ کرد و تنها در سال‌های اخیر بوده است که ذخایر بانک‌های مرکزی در روسیه، چین و هند کاهش یافته است.
آیا نقره واقعاً در وضعیت کسری بوده است؟
مصارف صنعتی نقره به‌طور متوسط ۷۱ درصد از تقاضای تولیدی، یعنی قبل از سرمایه‌گذاری، را در پنج سال گذشته به خود اختصاص داده است. بنابراین، پیش از بررسی عملکرد نقره در مقایسه با فلزات هم‌رده‌اش، نگاهی سریع به اصول فاندامنتال آن می‌اندازیم. با وجودی که به‌طور عمومی پذیرفته شده است که نقره در وضعیت کسری قرار دارد، باید مفهوم “کسری” را دقیق‌تر تعریف کنیم. به عنوان مثال، اگر به ارقام Metals Focus برای سال‌های اخیر نگاه کنیم، می‌بینیم که بازار واقعاً در وضعیت کسری بوده است، اما این شامل فعالیت‌های سرمایه‌گذاری فرابورس (OTC) می‌شود. اگر این بخش را حذف کنیم، متوجه می‌شویم که از هر سال از حداقل ۲۰۱۵ به بعد، نقره دارای مازاد بوده است، هرچند که این مازاد در حال کاهش است و پیش‌بینی‌های ما نشان می‌دهد که بر این اساس نقره پیش از پایان امسال وارد کسری خواهد شد (و سپس این کسری افزایش خواهد یافت). این مازادها به تقریباً ۵۲,۰۰۰ تن می‌رسد که معادل ۲۰ ماه از تولید متوسط معدن در سال ۲۰۲۳ است.
با این حال، سرمایه‌گذاران به خوبی از عهده جذب تمام این فلز برآمده‌اند و در همین دوره بیش از ۶۵,۰۰۰ تن نقره به صورت خالص از طریق خریدهای فرابورس (OTC) به دست آورده‌اند. البته سرمایه‌گذاری در هر دو جهت جریان دارد و اگر بخواهیم کمی دقیق‌تر نگاه کنیم، می‌توانیم بگوییم که «سرمایه‌گذاری» روشی جذاب‌تر برای توصیف جابجایی موجودی‌ها است!
این موضوع با فعالیت ETP نیز نشان داده می‌شود، به ویژه هنگامی که در نظر بگیریم که در سال‌های ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳، سرمایه‌گذاران به‌طور خالص فروشنده بوده‌اند؛ در حالی که تاکنون در سال ۲۰۲۴، آن‌ها فلز را از بازار خارج کرده‌اند.
پس این فلز دمدمی مزاج در زمان رکود چگونه رفتار می‌کند؟
ما چهار رکود گذشته را بررسی کرده‌ایم، هرچند که دوره دوماهه رکود ۲۰۲۰ برای نتیجه‌گیری آماری بیش از حد کوتاه است، اما چون رخ داده است، آن را نیز مورد بررسی قرار داده‌ایم.
سخن پایانی
در زمان رکود، نقره به مس نگاه می‌کند، نه به طلا. ما اغلب مشاهده کرده‌ایم که زمانی که طلا در هیچ جهت خاصی حرکت نمی‌کند، نقره توجه خود را به مس معطوف می‌کند – هم از نظر تغییرات قیمتی و هم تا حدی از نظر همبستگی (توجه داشته باشید که همبستگی با جهت برابر نیست). همین اتفاق در زمان رکود نیز رخ می‌دهد، چون با توجه به این که عرضه اولیه (و به‌طبع حساس به قیمت) نقره معمولاً کمتر از ۳۰ درصد کل عرضه است (این شامل ضایعات صنعتی نیز می‌شود)، چشم‌انداز تقاضا در اولویت قرار می‌گیرد.
بنابراین، مگر این که بخش‌های فلزات گرانبها و پایه به شدت سقوط کنند، عرضه نقره همچنان ادامه خواهد یافت. طلا، البته، هر بار پیروز میدان است!
