سوالی که اغلب مطرح می‌شود این است: “آیا باید روی طلا یا نقره سرمایه‌گذاری کنم؟” در واقع، یکی از دوستانم همین هفته از من درباره آن پرسید. پس بیایید همین‌جا و همین‌حالا به آن پاسخ دهیم: طلا یا نقره – کدام یک را باید بخریم؟ دومینیک فریزبی (Dominic Frisby)، نویسنده، کمدین و هنرمند بریتانیایی، در مقاله‌ای به این سئوال به این صورت پاسخ می‌دهد:
به طور کامل باید بگویم که در یک مرحله از سبد سرمایه خود، تا 70 درصد به نقره و 30 درصد به طلا اختصاص داده بودم. اما در سال 2011، زمانی که قیمت نقره به 50 دلار رسید، من سرمایه‌گذاری خود را به طلا منتقل کردم و دیگر به نقره برنگشتم. تخصیص فیزیکی من اکنون احتمالاً چیزی حدود 90 درصد طلا و 10 درصد نقره است. برای روشن شدن موضوع، ما درباره شرکت‌های معدنی صحبت نمی‌کنیم که مسئله‌ای کاملاً متفاوت هستند – فقط فلز فیزیکی مورد نظر است.
نقره پتانسیل بسیار بیشتری نسبت به طلا دارد. این امکان وجود دارد که قیمت نقره از قیمت فعلی که کمی کمتر از ۳۰ دلار در هر اونس است، سه یا چهار برابر شود. قیمت آن حتی ممکن است به ۲۰۰ دلار برسد. اما تجربه من از ۲۰ سال سرمایه‌گذاری در نقره این است که اگر نقره بتواند راهی برای ناامید کردن پیدا کند، این کار را خواهد کرد. افراد متعصب به نقره همه از دستکاری بازار فریاد می‌زنند، و شاید بازار نقره دستکاری شده و تحت فشار قرار گرفته است. قطعاً، اگر تمام خریداران قراردادهای آتی (فیوچرز) برای تحویل مقاومت کنند، قیمت نقره به شدت افزایش خواهد یافت. عرضه فیزیکی کافی برای تحویل همه قراردادها وجود ندارد. این موضوع در مورد بسیاری از کالاها صدق می‌کند، اگرچه به نظر می‌رسد که هیچ کدام به اندازه نقره به طور مداوم با این مشکل مواجه نیستند.
اما چرا باید در چیزی سرمایه‌گذاری کرد که نیروهایی قوی‌تر از شما در حال سرکوب آن هستند؟ در همین حال، بعید است که قیمت طلا از قیمت فعلی ۲,۵۰۰ دلار در هر اونس سه یا چهار برابر شود، مگر این که وارد نوعی بحران ارزی یا تورم شدید شویم. از سوی دیگر، قیمت نقره به راحتی می‌تواند از ۳۰ دلار در هر اونس به نصف کاهش یابد. فکر نمی‌کنم که اصلاح ۵۰ درصدی در طلا محتمل باشد، مگر در صورت وقوع نوعی وحشت مالی کاهش‌دهنده تورم یا بحران نقدینگی، مشابه آن چه در سال ۲۰۲۰ با شیوع بیماری کووید دیدیم. در هر صورت، چنین اصلاحی موقتی خواهد بود.
نسبت درست نقره به طلا چقدر است؟
به دوست من توصیه شده که نقره بخرد، چون نسبت نقره به طلا در حال حاضر 87 است و باید کاهش یابد. بیایید این استدلال را بررسی کنیم. در پوسته زمین 15 برابر بیشتر نقره نسبت به طلا وجود دارد، و در طول تمام تاریخ، نسبت پولی بین این دو منعکس‌کننده عرضه طبیعی بوده است. پانزده سکه نقره به شما یک سکه طلا می‌داد. اما نقره در اواخر قرن 19 از استفاده به عنوان پول خارج شد. افزایش‌های زیاد عرضه طلا در آن دوره، عرضه طلا را افزایش داد و بیشتر کشورهای جهان از مدل بریتانیا پیروی کرده و استانداردهای طلای خالص را پذیرفتند.
تا سال 1900، چین تنها کشور بزرگ جهان بود که از استاندارد دو فلزی (bi-metallic) استفاده می‌کرد. هر کشور دیگری فقط بر پایه طلا قرار داشت. در طول زندگی من، نسبت نقره به طلا تنها یک‌بار به سطوح طبیعی خود یعنی 15 بازگشته است و آن هم در سال 1980 برای یک بعدازظهر بود، زمانی که تلاش معروف برادران هانت (Hunt) برای کنترل بازار نقره به اوج خود رسید. واقعیت این است که نسبت نقره به طلا طی یک نسل به‌تدریج در حال افزایش بوده است و به طور میانگین بین 50 تا 85 متغیر بوده، هرچند که در زمان‌های افراطی بودن بازار از این سطوح بالاتر یا پایین‌تر رفته است. در سال 2020، این نسبت به 125 رسید.
من قبول دارم که نسبت نقره به طلا “باید” 15 باشد. در واقع، شاید حتی این نسبت باید پایین‌تر باشد چون نقره مصرف می‌شود، در حالی که طلا چنین نیست. اما در عمل، فکر نمی‌کنم که این نسبت در طول عمر من به 15 برسد، و قطعاً نه برای یک دوره طولانی. دیگر استدلالی که به دوستم برای خرید نقره به جای طلا ارائه شده بود، این بود که نقره کاربردهای صنعتی بسیاری دارد. این موضوع درست است. اما با وجود گسترش کاربردهای صنعتی نقره، قیمت نقره به طور چشمگیری افزایش نیافته است. استفاده تاریخی طلا برای حفظ ارزش یا نمایش ثروت بوده است؛ استفاده نقره برای مبادله آن بوده است. نقره دیگر این کارکرد را ندارد و احتمالاً هم نخواهد داشت. ما دیگر از فلز به عنوان واسطه تبادل استفاده نمی‌کنیم. پول دیجیتال است. ما طلا را نمی‌خریم تا میلیونر شویم.
ما طلا را می‌خریم تا ارزش آنچه را که از قبل به دست آورده‌ایم، حفظ کنیم. طلا همچنان این کار را انجام خواهد داد. اما نقره ممکن است این‌گونه نباشد. نقره بسیار بیشتر جنبه سفته‌بازی دارد. نقره این پتانسیل را دارد که به شما بیشتر از طلا درآمد بدهد، اما همچنین این پتانسیل را دارد که شما را بیشتر از طلا متضرر کند. پس چرا هر دو را نداشته باشید؟ آیا به این دلیل فلزات گرانبها را می‌خرید که فکر می‌کنید پول‌های فیات در حال فروپاشی هستند و در این سناریوی ابرتورمی، ناگهان تبدیل به یک میلیونر خواهید شد که دارایی‌ها را با قیمت‌های فوق‌العاده ارزان خریداری می‌کنید چون فلزات گرانبها در اختیار دارید؟ یا آن‌ها را می‌خرید چون فکر می‌کنید قدرت خرید پول‌های فیات در 10 یا 20 سال آینده همچنان کاهش خواهد یافت و شما می‌خواهید از آنچه دارید محافظت کنید؟
اگر هدف شما سوداگری و ثروتمند شدن است، شاید نقره یا گزینه‌های نقره و یا شرکت‌های استخراج نقره راه‌هایی برای دستیابی به این هدف باشند. اما این‌ها همگی راه‌هایی برای فقیر شدن نیز هستند. اگر هدف شما صرفاً حفظ آن چیزی است که به دست آورده‌اید، طلا بهترین گزینه است. هر دوی این موارد دلایل معتبری دارند. اما مهم است که بدانید چرا در حال خرید این فلز هستید و با خودتان صادق باشید که چرا آن را می‌خرید. این مسئله به شما پاسخ خواهد داد که بین طلا و نقره کدام را انتخاب کنید. در مورد سوال دوستم، من با یک راه میانه پیشنهاد دادم: 75 درصد طلا و 25 درصد نقره.
